Россия обнуляет внешний долг: Финансовая независимость или упущенный рост?

В апреле объём внешнего государственного долга России уменьшился на 4,2 млрд долларов. Рекордный показатель за всю историю наблюдений. Предыдущее максимальное снижение, на 3,6 млрд, фиксировалось в 2018 г., свидетельствуют данные Министерства финансов.

Владимир Путин недавно сообщал, что госдолг находится на уровне около 16% ВВП, а глава Минфина Антон Силуанов анонсировал скорое полное погашение внешней части обязательств.

Для понимания полезно сравнить соотношение госдолга к ВВП: в Японии свыше 250%, в Италии около 135%, в США порядка 120%, во Франции более 110%.

Уточним: речь идет именно о «внешнем долге федерального правительства» (ГВДФП), а не о «совокупном внешнем долге России», включающем обязательства и государства, и банков, компаний. На 1 апреля 2026 г. второй составляет почти 309 млрд долларов.

Читайте также

Берингов тоннель — это проект будущего светлого мира, доброго и прекрасного. И глобализированного При условии запуска тоннеля под Беринговым проливом путь груза из Сеула до Нью-Йорка станет на 10% короче и примерно в 2,5 раза быстрее, чем по океану

Внешний долг требует обслуживания в иностранной валюте и зависит от доступа к международным финансовым рынкам. Однако его стоимость может быть ниже стоимости внутренних заимствований. Вот только проценты по нему выплачиваются за рубеж, то есть уходят из национальной экономики.

Внутренний долг — это перераспределение средств внутри страны, но их обслуживание всё равно создаёт нагрузку на бюджет и может вытеснять частные инвестиции.

Общий госдолг — сумма внешней и внутренней задолженности в 35 трлн рублей, их которой внутренний 32,4 трлн. Его держатели — юридические и физические лица, владеющие государственными долговыми обязательствами в рублях на территории нашей страны.

На банки приходится около 60% всех облигаций федерального займа (ОФЗ). Крупнейший их держатель — Сбербанк с семью триллионами рублей.

Также это госкорпорации и институты, например, Банк России, различные государственные внебюджетные фонды. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) — вторая по значимости группа.

На конец 2025 г. почти десятая часть российского внутреннего госдолга была выкуплена ими. Фонды управляют пенсионными накоплениями граждан, инвестируя их в гособлигации.

Обычные граждане, физические лица, розничные инвесторы также имеют возможность лично давать взаймы своему государству, покупая ОФЗ.

Экономист-международник Юрий Горохов считает, что вопрос о минимальном внешнем долге — не однозначное «хорошо» или «плохо», а выбор экономической стратегии, баланс между безопасностью и развитием:

— Минимальный внешний долг — это как финансовая подушка безопасности, а большой — как надежда на будущее. У каждого подхода есть свои веские «за» и «против».

Для страны, находящейся под санкционным давлением, низкий внешний долг — это критически важный фактор суверенитета и устойчивости. Страна перестает оглядываться на решения иностранных «благодетелей» и международных организаций типа МВФ, проводя самостоятельную бюджетную и денежно-кредитную политику, ориентируясь на свои интересы, а не на чужие требования.

Так снижается восприимчивость к санкциям, ведь внешние рынки капитала могут быть использованы как инструмент давления.

Минимальный долг лишает Запад рычага влияния, делая Россию менее уязвимой. Снижаются валютные риски, меньше долгов в долларах и евро — значит слабее зависимость бюджета и экономики от колебаний курсов иностранных валют.

Низкий уровень долга — позитивный сигнал для мирового сообщества о реализации ответственной бюджетной политики. В будущем это может обеспечить доступ к более дешевым займам. Это дает стране «запас прочности» и позволяет спокойнее адаптироваться к глобальным экономическим переменам.

Обычно такое рассматривается инвесторами как показатель финансовой устойчивости, однако чрезмерно низкая долговая нагрузка сама по себе не гарантирует высоких темпов экономического роста и инвестиционной привлекательности.

«СП»: В чем выигрывает страна, имеющая большой внешний долг?

— Казалось бы, зачем брать на себя лишние обязательства? Однако внешние заимствования — мощный инструмент улучшения, и многие крупные экономики мира активно его используют. Его главная выгода — доступ к дополнительному капиталу.

Можно добиться ускорения экономического роста, ведь когда внутренних сбережений и инвестиций не хватает, внешние займы позволяют финансировать крупные инфраструктурные проекты, модернизировать промышленность и технологии. Это «топливо» для экономического рывка.

Заимствования в валюте других стран увеличивают приток капитала, что может помочь стабилизировать платежный баланс и финансировать импорт. При этом в некоторых случаях при ссуде денег другим государствам, средства могут быть сразу направлены на закупку товаров и услуг внутри страны-кредитора, фактически не покидая её, стимулируя её же экономику через закупку товаров и услуг.

«СП»: Наверное поэтому такого рода кредиторы «больше любят» государства с большим внешним долгом?

— Страна, которая исправно обслуживает большой долг, тоже заслуживает репутацию надежного заемщика, что открывает доступ к более дешевым и крупным займам в будущем. Большой внешний долг — это стратегия развития, страна делает ставку на будущее, привлекая ресурсы уже сейчас.

Читайте также

Как Армения превратилась в страну непроданных цветов и гниющих персиков Россельхознадзор отказался нянчиться с армянскими фермерами и посоветовал им самостоятельно решать свои проблемы

Однако при неэффективном использовании или глобальном кризисе долг может стать непомерным бременем, ограничивающим самостоятельность и ведущим к экономическим потрясениям.

Минимальный внешний долг — это стратегия безопасности и независимости, которая особенно актуальна в условиях геополитической пертурбаций. Страна жертвует потенциальными возможностями ускоренного роста ради гарантированной стабильности, — резюмирует эксперт…

Для современной России, как принято считать, текущий низкий уровень долга — не только вынужденная мера из-за санкций, но и осознанный стратегический выбор в состоянии мировой турбулентности. Но такого рода бюджетную политику последних лет на Западе принято считать консервативной.

Ограниченный доступ к традиционным рынкам капитала после введения санкций заставил переориентироваться на внутренний рынок заимствований через ОФЗ.

Некоторые экономисты отмечают, что чрезмерная ориентация на минимизацию долга может ограничивать инвестиции в инфраструктуру, науку, образование и технологическое усовершенствование. Если доходность таких проектов превышает стоимость заимствований, умеренное увеличение долга способно ускорить экономический рост.

Увы, при высокой ключевой ставке внутренние рублевые займы могут обходиться государству дороже, чем внешние валютные кредиты, которые Россия могла бы получать в условиях прежнего доступа к мировым рынкам капитала.

Сейчас у нас фиксированная ключевая ставка 14,5, но на заседании 19 июня ожидается снижение до 14%. Для сравнения: в Еврозоне 2,4%, в США целевой диапазон 3,5%-3,75%. Впрочем, везде по-разному: в Венесуэле сейчас КС 58,6%, а в Швейцарии вообще ноль.